爱游戏平台(中国)股份有限公司 爱游戏平台(中国)股份有限公司 收益率曲线越来越平!债市正在发出预警

收益率曲线越来越平!债市正在发出预警

收益率曲线越来越平!债市正在发出预警

在各国央行准备紧缩政策应对通胀之际,债券收益率曲线作为预测经济前景的水晶球,正在发出不祥的警告。

自10月中旬以来,大型发达经济体长短期债券收益率之间的利差越来越小,反映在收益率曲线上则是曲线越来越趋于平坦。

华尔街见闻此前提及

本季度5年期和30年期美债收益率之间的利差不断缩小,目前该曲线接近2020年3月以来的最平坦的水平,这表明债市交易员押注美联储将更快加息,从而抑制经济增长。

周一,2年期美债收益率下行1.7个基点至0.645%,10年期美债收益率下行6.5个基点至1.424%,2年期和10年期美债利差进一步收窄至77.7个基点,为年内最低水平。

英国《金融时报》援引安联全球投资公司(Allianz Global Investors)债券投资组合经理Mike Riddell称,债市发出的信号是,本轮经济周期可能比以往短得多。

上周公布的美国CPI数据创下1982年以来新高,目前市场普遍预期,美联储将在本周的会议上决定加快Taper步伐,从而拉开更快加息的序幕。CME旗下的联邦观察(Fed watch)工具显示,利率维持在接近于零的可能性将从目前的约95%的降至明年5月初会议前的50%以下。

通胀再爆表后,高盛和大摩都更新了各自的加息预期,曾与全市场“唱反调”,认为明年美联储不会加息的大摩改口,将加息预期提前了6个月至2022年9月,高盛则再次提前加息预期,预计未来三年美联储将加息7次。

“暂时论可能是美联储历史上最糟糕的通胀预测!”

同时,他认为,“暂时论”这一通胀论调导致美联储政策失误的可能性很高。如今,美联储应尽快对通胀采取行动,重新控制通胀,并赢回自己的信誉。

收益率曲线为何重要?

投资者之所以关注收益率曲线,是因为从历史上看,它一直是预测衰退的良好指标。

短期收益率反映的是投资者对近期央行政策的变化预期,而较长期债券收益率则代表着投资者对中长期通胀、经济增速和利率走向的预期。

当收益率曲线处于正常状态,即利差为正,向上倾斜(upward sloping)的时候,通常说明市场的升息预期不高,而且市场对未来的经济增长和通胀预期稳定,投资者愿意借出较长期的资金,以获得较高的固定收益率。

然而,当经济放缓、通胀预期下降时,10年期和30年期等长期债券收益率通常会下行,向三个月和2年期等较短期债券收益率靠拢,导致收益率趋于平坦,当长期收益率低于短期收益率时,曲线出现倒挂(invert),成为一种强烈的衰退信号。

在过去半个世纪里,美国经济每次衰退之前,收益率曲线都出现了倒挂。

《金融时报》援引荷兰合作银行(Rabobank)固定收益策略师Richard McGuire解释称,收益率曲线之所以能够预测经济,一方面是因为,投资者的集体智慧形成了一种早期预警系统,能够识别即将来临的风险,另一方面或是因为,收益率曲线的变化会削弱人们对经济的信心,从而加剧了经济的负循环。